© Business AKИpress

ОЦЕНКА РЫНКОВ. ИНВЕСТИЦИИ
17-09-2008, 10:32

Business АКИpress: Рыночную стоимость АО «Кыргызгаз» можно оценить в $80,4 млн

Business АКИpress продолжает рубрику по оценке компаний и рынков. Сегодня вниманию читателей предлагается материал, посвященный АО «Кыргызгаз».

История АО «Кыргызгаз» началась с образования в 1959 г. треста «Фрунзегаз». В первые несколько лет трест снабжал потребителей сжиженным газом в газовых баллонах, а с 1968 г. стал обеспечивать население поступающим из Бухарского месторождения Узбекистана природным газом. В 1998 г. на базе части имущественного комплекса ГАК «Кыргызгазмунайзат» решением Правительства КР было организовано АО «Кыргызгаз».

АО «Кыргызгаз»

Образовано в 1959 г. как трест «Фрунзегаз», в 90-х гг. преобразовано в АО «Кыргызгаз».

Обеспечивает поставку и распределение природного газа потребителям Кыргызстана.

Имеет 5 филиалов: Бишкекское УГХ, Чуйское УГХ, Ошское УГХ, Джалалабадское УГХ, Баткенское УГХ.

Численность работающих – 1500 человек.

Уставный капитал ОАО «Кыргызгаз» – 307,7 млн сомов. Распределение акций: государство – 87,9%, Соцфонд – 5,37%, 6,73% - юридические и физические лица.
АО «Кыргызгаз» осуществляет свою основную деятельность по снабжению природным газом через свои филиальные подразделения по управлению газовым хозяйством (УГХ): Бишкекское УГХ, Чуйское УГХ, Ошское УГХ, Джалал-Абадское УГХ, Бактенское УГХ. Кроме этого Управление сжиженного газа компании обеспечивает потребности населения в сжиженном топливе.

Основными средствами АО «Кыргызгаз», обеспечивающими выполнение своих производственных функций, являются 703,1 км магистральных газопроводов, 44,4 км высокого давления, 578,1 км газопроводов среднего давления, 1675,9 км газопроводов низкого давления, 266 газораспределительных пунктов (ГРП), 616 шкафных газораспределительных пунктов (ШГРП).

Потребность Кыргызстана в природном газе в настоящее время составляет чуть более 800 млн куб. м, что составляет 30% от всех потребляемых энергоресурсов. В прошлом году АО «Кыргызгаз» импортировало примерно 750 млн куб. м голубого топлива, а в этом году запланировано получить 850 млн куб. м. В настоящее время АО «Кыргызгаз» снабжает природным газом более 80 бюджетных организаций, 102 промышленных предприятия, около 1200 коммерческих организаций, более 252 тысяч квартир и домов.

По итогам 2007 г. собственный капитал АО «Кыргызгаз» составил 154,9 млн сомов, причем уставной капитал составляет 307,7 млн сомов. Такая разница, по всей видимости, обусловлена наличием у АО «Кыргызгаз» большой задолженности перед бюджетом (отсроченные налоговые обязательства и по кредитам), возникшей в прошлые годы в результате убытков. Это подтверждается тем, что по итогам 2007 г. общее собрание акционеров решило направить 65% (16,4 млн сомов) прибыли на покрытие прошлых убытков. По балансу за 2007 г. в разделе собственный капитал по статье нераспределенная прибыль приведена сумма в 214,9 млн сомов со знаком минус, что обозначает сумму убытков прошлых лет. Справедливости ради необходимо отметить, что в последние два года компания стала прибыльной: в 2006 г. – 23,4 млн сомов и в 2007 г. – 25,3 млн сомов. Хотя величина чистой рентабельности все равно достаточно низка: 2006 г. – 1,1%, 2007 г. – 0,8%. Для сравнения, приемлемой нормой рентабельности для газораспределительных компаний является величина в 8-10% (в 10 раз выше нынешнего показателя), что позволяет компаниям обеспечивать финансовый потенциал для своего развития. Низкие показатели рентабельности по чистой прибыли в АО «Кыргызгаз» также высвечивают острую проблему с наличием высоких сверхнормативных потерь газа при его распределении.

Если сравнивать финансовые показатели 2006 и 2007 гг., то необходимо отметить, что, несмотря на значительное увеличение выручки на 38% чистая прибыль увеличилась лишь на 8%. Темп роста себестоимости реализации на 4% опережал темпы роста выручки, а это немного нимало около 74 млн сомов дополнительных издержек. На недостаточный рост прибыли в 2007 г. также повлияли отрицательные результаты от неэффективной прочей операционной деятельности компании – минус 117,7 млн сомов (прочая операционная деятельность также была убыточной в 2006 г.). Несмотря на снижение операционных расходов на реализацию на 35% (73,9 млн сомов), на 79% (58 млн сомов) были увеличены общие административные расходы. В 2006 г. компания получила незапланированный доход от курсовой разницы, тогда как в 2007 г. из-за падения валютного курса разница оказалась убыточной по причине отсутствия ресурсов по оценке валютных рисков.
Оценка стоимости АО «Кыргызгаз» методом дисконтирования денежных потоков труднореализуема из-за неадекватности финансовых данных, характеризующих затраты и издержки производства, направленные на формирование чистой прибыли.

Для сравнительной оценки применяется мультипликатор - отношение цены компании к выручке, которая в настоящее время среднем для газораспределительных компаний находится в пределах 1,0-1,5. При консервативном мультипликаторе в 1,0 рыночную стоимость АО «Кыргызгаз» можно оценить в $80,4 млн.

Нурлан АБДЫШЕВ//Business АКИpress
© Информационное Агентство АКИpress
2001-2008 гг.
При полном или частичном использовании материалов ссылка на ИА АКИpress обязательна.
http://business.akipress.org