В рамках проекта «Оценка рынков. Инвестиции» Business АКИpress предлагает вниманию читателей материал, посвященный компании «Ала-ТВ», внедрившей первое кабельное телевидение на территории Кыргызстана.

История создания

ОсОО «Ала-ТВ» образовано в 1998 г. и является совместным предприятием с американской компанией Metromedia. При этом в создании телекомпании активное участие принимала алматинская компания «Алма-ТВ». Казахстанская «Алма-ТВ», по заказу американских учредителей, подготовила специалистов для «Ала-ТВ», и после установки сдала «под ключ» кабельную телевизионную сеть. Подготовительные мероприятия заняли 1,5-2 месяца, а затем в течение 15 дней в мае 1999 года были построены коаксиальные кабельные сети на 3,5-4 тыс. абонентов, базовая станция, совмещенная с MMDS-системой, и после этого осуществлены первые продажи.

На сегодняшний день компанией «Ала-ТВ» установлена коаксиальная и гибридная оптико-коаксиальная сеть кабельного телевидения потенциальной емкостью 85000 квартир, при этом подключено, по нашим оценкам, около 30-40 тыс. квартир или 30-40% потенциального рынка г. Бишкека (этажный жилой фонд города 100-110 тыс квартир). Абоненты сети имеют возможность просмотра более 60 телевизионных каналов на 8 языках. Кроме этого, развивается перспективное направление по предоставлению высокоскоростного доступа в Интернет на основе существующих сетевых соединений. Американские партнеры, судя по всему, осуществили в «Ала-ТВ» первоначальные стратегические инвестиционные вложения. В дальнейшем компания развивалась самостоятельно за счет собственных доходов и привлечения кредитов.

Оценка

Оценочно стоимость установки кабельной телевизионной сети в странах СНГ, в зависимости от аппаратурного наполнения, на одного абонента колеблется в диапазоне $20-50. В этом случае, инвестиционные вложения компании в строительство сети потенциальной емкостью в 85 тыс. абонентов оценивается в $1,70-4,25 млн. Для целей оценки принимается среднее значение инвестиционных вложений в $3,0 млн. Основной доход «Ала-ТВ» получает от абонентской платы за предоставления доступа к сети и плату за аренду каналов. Годовая выручка компании, по нашим оценкам, составляет примерно $4,5 млн. Кабельная телевизионная сеть имеет уровень себестоимости в 28-30%. При существующем налоговом режиме чистая прибыль оценочно равна $2,9 млн. Амортизационные отчисления принимаются в 10% от инвестиций, ежегодный рост прибыли – 5%, ставка дисконтирования - 18%. В конце пятого года предполагается продажа сети за балансовую стоимость, равную инвестиционным вложениям.

2009 г.

ЧДП - $3 213 500,00
ЧДП с дисконтом - $2 731 475,00

2010 г.

ЧДП - $3 359 300,00
ЧДП с дисконтом - $2 418 696,00

2011 г.

ЧДП - $3 512 390,00
ЧДП с дисконтом - $2 142 557,90

2012 г.

ЧДП - $3 673 134,50
ЧДП с дисконтом - $1 910 029,94

2013 г.

ЧДП - $3 841 916,23
ЧДП с дисконтом - $1 690 443,14

Продажа сети в 2013 г.

ЧДП - $2 975 000,00
ЧДП с дисконтом - $1 309 000,00

Текущая стоимость сети - $12 202 201,98

По методу дисконтирования чистых денежных потоков текущая стоимость «Ала-ТВ» оценивается в $12,2 млн.

Дополнительно как вариант, вычислим стоимость кабельной сети «Ала-ТВ» с помощью специальной формулы, использующейся для определения стоимость кабельно-телевизионного бизнеса. Суть формулы такова - месячная абонплата умножается на 12 (годовой трансляционный цикл) и на три года окупаемости средств, вложенных в приобретение сетей. Если принять среднемесячную абонплату «Ала-ТВ», равную 325 сомам, то стоимость одного абонента по формуле будет равна 11 700 сомов или $334,28 (в Европе $500-600 за абонента). При абонентском фонде в 35 тыс. единиц по специальной оценочной формуле текущая стоимость сети «Ала-ТВ» будет оцениваться в $11,7 млн.

Нурлан АБДЫШЕВ // Business АКИpress